年報ABC - (8) - 財務比率(一)

上回說到負債比率(Debt Ratio)，Eric 會在這裏介紹另外兩個與流動性有關的財務比率，請各位先行到 HKEx 披露易網站下載一份年報。股份代號輸入 "883"，在標題類別的下拉選單中選擇財務報表，將開始日期的年份由 2010 改為 2009，按搜尋。

搜索結果會有兩份文件，請另存新檔直接下載2008年年報至電腦上，這樣會比較方便。開啟文件後，找合併資產負債表(有機會再講解合併與否的分別)，應該是年報的 P.50，或52/124。

第一個要介紹的財務比率是流動比率(Current Ratio)，計算流動資產(CA)與流動負債(CL)的比率。若流動資產為 $100,000，流動負債為 $20,000，流動比率 = $100000/$20000 = 5。






若流動比率低於 2，大家要仔細看看流動資產與流動債務方面有沒有出了岔子，這可能是行業本身的特質，也可能是公司周轉出了問題。若現金水平偏低，而存貨、應付帳款高企，公司的流動性可能會有問題，要密切留意。相信大家看到這裏也會發現，總流動資產內的資產流動性各異，如存貨要脫手變現不是一時三刻可以完成，就算同樣是 $100,000 的總流動資產，$100,000 的現金相對於 $100,000的存貨，前者的流動性遠高於後者。在介紹第二個財務比率前，不如先做一個小練習，計算中國海洋石油(0883) 於2008年年末的流動比率。

流動資產小計：63,770,281,000 人民幣
流動負債小計：18,799,243,000 人民幣
流動比率 = 63770281000/18799243000 = 3.39

今天要介紹的另一個財務比率是速動比率(Quick Ratio)，Eric 學過的定義也有好幾個，今天只談最容易計算(並不是最保守、最嚴謹)的一個定義。最理想的狀況是單是現金及應收款項已足夠應付流動負債。(公司與公司之間的交易多不會立即用現金繳清款項，賖銷/賖購是很平常的事，所以出現了應收/應付款項這兩個項目)

假設流動資產為 $100,000(存貨為$50,000)，流動負債為 $20,000
速動比率 = ($100000-$50000)/$20000 = 2.5

假設流動資產為 $100,000(存貨為$80,000)，流動負債為 $20,000
速動比率 = ($100000-$80000)/$20000 = 1

一般來說，如果速動比率低於 1 ，有可能會出現周轉不靈的情況，這些流動性較高的資產未必能滿足到期的流動負債。速動比率大過一的話，是代表每$1流動負債，對應著至少$1 的速動資產 (Quick Assets, 最闊的定義也就是總流動資產減以存貨)，清償流動負債應該不會出大問題(至少在未來一年來)。不過是否低過 1 就代表很危險呢？這不能一概而論，要看行業的營運模式，最重要是明白背後的原因。

再次回到中海油的年報，試計算該公司2008年的速動比率。

流動資產小計：63,770,281,000 人民幣

速動資產
= 流動資產 - 存貨
= 63,770,281,000 - 2,684,372,000

= 61,085,909,000 人民幣

流動負債小計：18,799,243,000 人民幣

速動比率 = 61085909000/18799243000 = 3.25

速動比率與流動比率十分相近，因為中海油大量的流動資產是以現金或銀行存款形式持有，存貨相對並不是很多，單是公司所持有的現金已足以清償所有流動負債。

如果大家想看流動資金緊絀的個案，可以研究中國東方航空(0670) 的2008年年報，之後你會明白為何東航在09年上半年要發新股集資約70億人民幣。

Eric
新浪 Blog: http://ericfong13.mysinablog.com/