工作繁重，週末才有機會上來打理這個半荒廢的博客，股市繼續反覆不定，當中有一些股票的跌勢頗急，如騰訊(0700)，上星期五收市$151，兩日前最低曾跌至 $126.9，短短四日內市值消失了一成六，跌幅當然不及深受墨西哥灣漏油意外困擾的英國石油(NYSE: BP)，市值在三日內曾經蒸發近兩成二，Eric 在內地財經網站曾經看到一篇文章，標題是：「英國石油接連暴跌 近半市值灰飛煙滅」，「蒸發」還不夠，要「灰飛煙滅」，不過這兩天 BP 已收復不少失地，星期五收市價比日前低位反彈約一成七，看來那些「灰」暫時飛回來了？
說起騰訊，上星期才跟友人說起要小心騰訊這類高增長、高估值的股票，想不到竟然「開口中」。Eric 不熟悉騰訊的業務模式，不宜多加評論，只是對這類高估值股有戒心。Eric 沒有水晶球，不知道公司甚麼時候增長不再以致無法繼續支撐高估值而暴瀉，所以膽小的 Eric 還是不敢買入這些股票 ，寧願買入一些估值較低的股票。大家還記得思捷環球(0330)嗎？增長神話破滅之後，再加上受到金融海嘯及近日歐洲的餘波影響，股價表現不是很理想，現時股價只餘 2007 年高位三分之一左右，甚至比 2005 年時的股價還要低。如果大家與這些增長股識於微時，並長線持有，回報會十分可觀，但這需要卓越的眼光，事後孔明當然容易，Eric 沒有如斯能力，如果大家有甚麼好推介，不妨跟 Eric 分享一下。
Eric
29.5.10
29.5.2010
想不到再次發文時已是三個星期之後的事，期間風雲變色、波濤洶湧，不少股票曾跌至頗為吸引的價位。看到報紙甚至有人說一萬四千點，那麼恒指14000 點代表著甚麼的經濟前景？Eric 不能夠估計短線股市走勢如何，若然果真不幸跌至14000 點，Eric 深信就算比較保守買入盈富基金，長線而言也會有不錯的回報。"Only thing we have to fear is fear itself"。
李嘉誠籲投資者買股票要冷靜
27.05.2010 15:37
長和系主席李嘉誠表示，自己在股票市場投資了幾十年，屬於積蓄性的投資，他認為若一間公司的市盈率偏高便不值得買。他指，股票有高有低，但很多人在低位時不敢買入，反而高位追貨，他認為投資者應該冷靜，買股票須看市盈率、公司潛力和管理層。 李嘉誠又說，不擔心內地地產市場，而集團在內地的土地儲備足夠未來五年發展，他指，在樓市高企時他往往不參與，反而在低迷時才吸納，因此不受市況調整影響。他指，本港樓市仍有需求，至於市民目前應否買樓，要視乎自己的現金流，以及是買來炒賣或自住，若是自住的話，根據過往五至十年經驗，買了兩至三年後通常覺得買便宜了。
來源：881903.com
你是在低位時不敢買入，還是在高位追貨的人？
Eric
來源：881903.com
你是在低位時不敢買入，還是在高位追貨的人？
Eric
26.4.10
利亞零售 (8052) 系列之一
大家光顧 OK 便利店、聖安娜餅屋的時候，有沒有想過如果它們有上市就好了？其實，它們正是在創業板上市的利亞零售(8052) 的旗下兩大業務。(註：利亞零售為利豐集團成員)
公司在 2001年1月18日上市，招股價為 $1.15 (港元，下同)。十年來，公司股價表現如何呢？如果閣下在 2004 至 2007 年間其中一日買入利亞零售，未扣除股息前，很大機會還在坐艇。成交方面，近年更是少得可憐，有些日子甚至是零成交(大股東(約五成)及基金股東(約三成)合共已經持有公司約八成股權)。
公司在 2001年1月18日上市，招股價為 $1.15 (港元，下同)。十年來，公司股價表現如何呢？如果閣下在 2004 至 2007 年間其中一日買入利亞零售，未扣除股息前，很大機會還在坐艇。成交方面，近年更是少得可憐，有些日子甚至是零成交(大股東(約五成)及基金股東(約三成)合共已經持有公司約八成股權)。
現價 $1.98，公司市值約 14.5 億元，去年股東應佔利潤約 9 千萬元，現價市盈率(P/E)約 16 倍，息率約 3.9 厘。只看這些數據，P/E 不是太高，息率也不錯，每股盈利年複合增長3.16%，對吧？但過去一年股價裹足不前，會否有一些大家沒有留意到的東西呢？
Eric
新浪 Blog: http://ericfong13.mysinablog.com/
(利益申報：Eric 現時並未持有利亞零售股份)
Eric
新浪 Blog: http://ericfong13.mysinablog.com/
(利益申報：Eric 現時並未持有利亞零售股份)
26.4.2010
今早在網上看到一篇專欄文章，覺得後半部挺有意思，值得細味一番。
Eric
《融天納地－溫天納》拯救樓市最後的機會
《融天納地》在３月底，內地一位６０多嵗的農村老太拿著一份報紙走進北京一家地產經紀行怒吼：「快看，人民幣要升值了，房價還能不漲嗎？你幫我房子標價定得太低了！馬上幫我的房子提價兩成！如果有人出價，你就再幫我提價一成！」
３月份的內地，特別是北京，進入了「全民皆樓」的時代，人人都是樓房專家，早前對人民幣的升值預期更令房地產市場火上加油。
為拯救樓市免於爆破，中央政府不斷推出層出不窮的調控樓市政策，雖無奈，但實在是所難免。在上月，內地一邊廂是房價快速拉升，另一邊廂是購房者熱情空前高漲，不少樓盤不斷出現嚇人的搶購局面。北京３月新樓盤的價格環比上漲２２％，同比升８２％；二手房的環比也上漲近１５％。
３月份暴漲更有一個怪異之處，就是北京取代了深圳，成為全國樓市的巔峯。其第二名是廣州，升幅１３％，其他一線城市，沒有一個超過一成。部分原因可能是，北京樓市並未經歷過真正的下跌，炒家有恃無恐！
那麼除了炒家外，究竟誰在買房？其實，買房的人主要是擔心如果再不買就買不起了。目前內地購房自住的人主要有兩種，一種是首次置業者，一般是小家庭，首期由父母支付，有些時候，如果是已婚夫妻，更是由男女雙方的父母（共四人）共同資助，六人共同供款，。
另一種購房自住的人是為了改善生活的換房人士，這些人一般在北京已有房子，並有若干資金，他們通常先將自己的房產出售套現，用以支付大房子的首期。
隨著房價大漲，外地資金也大量流入北京樓市，在北京各個樓盤售樓處和地產經紀行，湧現了大量的外地購房人士。外地投資者所佔的比例甚至去到一半，他們小部分是自住，更大部分是屬「炒樓兵團」。
世界上是沒有不爆破的泡沫，中央政府如果不出招，泡沫愈吹愈大，後果不堪設想。在人民幣升值的問題上，除了資產泡沫之外，中央政府另一個考慮點就是內地的發展形勢是否被高估？社會能否承受人民幣升值帶來的衝擊。
在周末期間，筆者在新加坡讀了一篇題目為《內地被高估，美國將復興》的文章。的確，目前不少歐美或旅居當地的學者均認為，內地面臨著產業升級、在「創新社會」的道路上，前景未明，實力有可能是被高估了。
高或低是一個對比性的問題，現在國際輿論最喜歡比較中國和美國，按照近期的學術研究報告，美國目前財政狀況有將近１３萬億美元的國債，接近ＧＤＰ的９成，人均欠債４萬多美元。如果把各級政府、企業、家庭的欠債總額全加起來，則高達５５萬億美元。
內地卻在迅速崛起，並成為美國最大的債主，中國取代美國看似指日可待。不過，若我們回頭一看，大家可能會記得，２０年前也非常流行「美國沒落論」，日本當時也被吹捧為未來的世界第一。但是，一切都是美麗的誤會，該段時間原來只是美國經濟高速增長的前夕。當時被認為能買下美國的日本，原來到了強弩之末，步入漫長的長期衰退。按近期非正式的統計，日本人均實質ＧＤＰ比美國低三成，兩國早已處於不同的發展層次。
２０１０年美國的社會棟梁，在２０年前大部分已上大學或大學畢業。美國總統奧巴馬在當時也將近３０歲，到了思考社會和探索未來的年齡。２０年過了，當年的大學生畢業生現已成為國家、社會、企業的領袖。他們當然會記得這２０年國家經歷的上上落落，最終美國還是保住了世界第一強國。
目前，美國經濟復甦步伐明顯，而其他國家的復甦倒沒有這麼明顯。另外，經濟的發展，重點也在於人口素質。有美國報告指出，美國的人口在２０５０年時將再增加１億，總人口達到４億。美國人的生育率比歐洲和日本高出五成，比內地高出更多。３０年前美蘇冷戰高峰期，蘇聯人口多於美國。不過，未來４０年後，俄羅斯的人口將不到美國人口的三分一。屆時，歐洲和東亞可能有三分一以上的人口超過６５歲，美國這部分的人口可能僅佔其總人口的五分之一。美國的平均人口年齡，可能將比內地要年輕，美國的教育政策更大大強化了當地人口素質
美國吸納優質移民的能力極強，這些移民具備創業精神、冒險勇氣、願意艱苦奮鬥，過去成為美國經濟的重要動力。在未來４０年將進入全球老齡化、勞動力短缺的時代。各國將展開優質人口的爭奪戰，美國的吸引力優勢巨大。
美國人創業精神比其他國家的人高，其中目前美國更佔世界研究與開發總投資的三分一，也是這原因，直接導致了當地生產力的高漲。美國工人的人均生產力，更是內地工人的１０倍。
有學者認為內地在某些方面則更像上世紀８０年代末的日本，戰後日本的經濟奇蹟，和其上世紀５０到７０年代年輕的人口優勢有關。那些年輕人生育率極低，上無養老之負擔，下無養兒育女之繁責，可以集中精力在公司打拼，甚至不惜「過勞死」，創造「日本製造」的傳奇。不過，在日本人口進入老齡化後，只用了十幾年的時間，日本人均ＧＤＰ就比美國低三成了。
內地經濟奇蹟，主要也是靠著上世紀５０、６０年代的高出生率，以及８０年代的獨生子女政策。在過去３０年，內地擁有龐大的年輕勞動人口，需要供養的人口比例較小。這有助壓低勞動力價值，創造了「中國製造」在國際市場上的優勢。在獨特的人口政策下，當時內地社會保障和教育投資成本較低，國家可專注于發展經濟。不過，現在內地也正邁向老齡社會，與過去２０年的日本的確有點像。
在上世紀８０年代日本已擺脫了以低薪為基礎的勞動力密集型經濟。三高（高工資、高福利、高技術）令到日本勞工成為世界上最貴、但生產力最高之巔。若勞動力創造的附加值能超越自身所需時，剩餘的資源份額當然可被用來照顧老年或弱勢社群，這就是日本「先富再老」的經濟模式，大大減低了人口老化的衝擊。不過，內地則面臨「未富先老」的挑戰，如今仍然依賴低薪的勞動力密集型製造業。現在內地面臨著產業升級、走向「創新社會」的挑戰，筆者在年初的新書著作中也有深入探討相關的問題。
在國家規劃「十二五」的時候，當務之急可能就是需要將「國強民富」微調為「民富國強」，全力提升產業的發展，邁向成為高技術高增值的「創新社會」。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
Source: http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_editor_choice_detail.php?newsid=ETN20042673
Eric
《融天納地－溫天納》拯救樓市最後的機會
《融天納地》在３月底，內地一位６０多嵗的農村老太拿著一份報紙走進北京一家地產經紀行怒吼：「快看，人民幣要升值了，房價還能不漲嗎？你幫我房子標價定得太低了！馬上幫我的房子提價兩成！如果有人出價，你就再幫我提價一成！」
３月份的內地，特別是北京，進入了「全民皆樓」的時代，人人都是樓房專家，早前對人民幣的升值預期更令房地產市場火上加油。
＊世上沒有不爆破的泡沫＊
為拯救樓市免於爆破，中央政府不斷推出層出不窮的調控樓市政策，雖無奈，但實在是所難免。在上月，內地一邊廂是房價快速拉升，另一邊廂是購房者熱情空前高漲，不少樓盤不斷出現嚇人的搶購局面。北京３月新樓盤的價格環比上漲２２％，同比升８２％；二手房的環比也上漲近１５％。
３月份暴漲更有一個怪異之處，就是北京取代了深圳，成為全國樓市的巔峯。其第二名是廣州，升幅１３％，其他一線城市，沒有一個超過一成。部分原因可能是，北京樓市並未經歷過真正的下跌，炒家有恃無恐！
那麼除了炒家外，究竟誰在買房？其實，買房的人主要是擔心如果再不買就買不起了。目前內地購房自住的人主要有兩種，一種是首次置業者，一般是小家庭，首期由父母支付，有些時候，如果是已婚夫妻，更是由男女雙方的父母（共四人）共同資助，六人共同供款，。
另一種購房自住的人是為了改善生活的換房人士，這些人一般在北京已有房子，並有若干資金，他們通常先將自己的房產出售套現，用以支付大房子的首期。
隨著房價大漲，外地資金也大量流入北京樓市，在北京各個樓盤售樓處和地產經紀行，湧現了大量的外地購房人士。外地投資者所佔的比例甚至去到一半，他們小部分是自住，更大部分是屬「炒樓兵團」。
世界上是沒有不爆破的泡沫，中央政府如果不出招，泡沫愈吹愈大，後果不堪設想。在人民幣升值的問題上，除了資產泡沫之外，中央政府另一個考慮點就是內地的發展形勢是否被高估？社會能否承受人民幣升值帶來的衝擊。
＊內地被高估，美國將復興？＊
在周末期間，筆者在新加坡讀了一篇題目為《內地被高估，美國將復興》的文章。的確，目前不少歐美或旅居當地的學者均認為，內地面臨著產業升級、在「創新社會」的道路上，前景未明，實力有可能是被高估了。
高或低是一個對比性的問題，現在國際輿論最喜歡比較中國和美國，按照近期的學術研究報告，美國目前財政狀況有將近１３萬億美元的國債，接近ＧＤＰ的９成，人均欠債４萬多美元。如果把各級政府、企業、家庭的欠債總額全加起來，則高達５５萬億美元。
內地卻在迅速崛起，並成為美國最大的債主，中國取代美國看似指日可待。不過，若我們回頭一看，大家可能會記得，２０年前也非常流行「美國沒落論」，日本當時也被吹捧為未來的世界第一。但是，一切都是美麗的誤會，該段時間原來只是美國經濟高速增長的前夕。當時被認為能買下美國的日本，原來到了強弩之末，步入漫長的長期衰退。按近期非正式的統計，日本人均實質ＧＤＰ比美國低三成，兩國早已處於不同的發展層次。
２０１０年美國的社會棟梁，在２０年前大部分已上大學或大學畢業。美國總統奧巴馬在當時也將近３０歲，到了思考社會和探索未來的年齡。２０年過了，當年的大學生畢業生現已成為國家、社會、企業的領袖。他們當然會記得這２０年國家經歷的上上落落，最終美國還是保住了世界第一強國。
＊美國的人口素質＊
目前，美國經濟復甦步伐明顯，而其他國家的復甦倒沒有這麼明顯。另外，經濟的發展，重點也在於人口素質。有美國報告指出，美國的人口在２０５０年時將再增加１億，總人口達到４億。美國人的生育率比歐洲和日本高出五成，比內地高出更多。３０年前美蘇冷戰高峰期，蘇聯人口多於美國。不過，未來４０年後，俄羅斯的人口將不到美國人口的三分一。屆時，歐洲和東亞可能有三分一以上的人口超過６５歲，美國這部分的人口可能僅佔其總人口的五分之一。美國的平均人口年齡，可能將比內地要年輕，美國的教育政策更大大強化了當地人口素質
美國吸納優質移民的能力極強，這些移民具備創業精神、冒險勇氣、願意艱苦奮鬥，過去成為美國經濟的重要動力。在未來４０年將進入全球老齡化、勞動力短缺的時代。各國將展開優質人口的爭奪戰，美國的吸引力優勢巨大。
美國人創業精神比其他國家的人高，其中目前美國更佔世界研究與開發總投資的三分一，也是這原因，直接導致了當地生產力的高漲。美國工人的人均生產力，更是內地工人的１０倍。
有學者認為內地在某些方面則更像上世紀８０年代末的日本，戰後日本的經濟奇蹟，和其上世紀５０到７０年代年輕的人口優勢有關。那些年輕人生育率極低，上無養老之負擔，下無養兒育女之繁責，可以集中精力在公司打拼，甚至不惜「過勞死」，創造「日本製造」的傳奇。不過，在日本人口進入老齡化後，只用了十幾年的時間，日本人均ＧＤＰ就比美國低三成了。
＊「先富再老」與「未富先老」＊
內地經濟奇蹟，主要也是靠著上世紀５０、６０年代的高出生率，以及８０年代的獨生子女政策。在過去３０年，內地擁有龐大的年輕勞動人口，需要供養的人口比例較小。這有助壓低勞動力價值，創造了「中國製造」在國際市場上的優勢。在獨特的人口政策下，當時內地社會保障和教育投資成本較低，國家可專注于發展經濟。不過，現在內地也正邁向老齡社會，與過去２０年的日本的確有點像。
在上世紀８０年代日本已擺脫了以低薪為基礎的勞動力密集型經濟。三高（高工資、高福利、高技術）令到日本勞工成為世界上最貴、但生產力最高之巔。若勞動力創造的附加值能超越自身所需時，剩餘的資源份額當然可被用來照顧老年或弱勢社群，這就是日本「先富再老」的經濟模式，大大減低了人口老化的衝擊。不過，內地則面臨「未富先老」的挑戰，如今仍然依賴低薪的勞動力密集型製造業。現在內地面臨著產業升級、走向「創新社會」的挑戰，筆者在年初的新書著作中也有深入探討相關的問題。
在國家規劃「十二五」的時候，當務之急可能就是需要將「國強民富」微調為「民富國強」，全力提升產業的發展，邁向成為高技術高增值的「創新社會」。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
Source: http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_editor_choice_detail.php?newsid=ETN20042673
13.4.10
9.4.10
同仁堂科技 (8069) 系列之一
「同仁堂」三字究竟值多少錢？
(註1：「同仁堂」商標由同仁堂集團持有(同仁堂股份及同仁堂科技之最終控股公司)，並授予旗下公司許可使用該商標。)
(註2：以下數字按匯率1.14港元兌1人民幣換算)
先看內地上市公司同仁堂股份(滬 600085)，總市值約為 118 億人民幣 (折合約 134.5 億港元)，市盈率約 42 倍(09 年每股盈利0.548 人民幣、2010年3月30日收報22.72 人民幣)。
再看同仁堂股份旗下在香港上市的同仁堂科技(8069)，總市值(計及內資股)約為 27.4 億港元，市盈率約 14 倍(09 年每股盈利為0.88 人民幣(折合約 1 港元)、2010年3月30日收報13.96 港元)。
再看與同仁堂毫無關係、生產「動 L」洗髮水的霸王集團(1338)，總市值約為 163 億港元，09年預測市盈率約 45 倍(匯證預測09年每股盈利為0.11 人民幣(折合約 0.125 港元)、2010年3月30日收報5.6 港元)
在那個Eric 尚會電視撈飯的年代(其實也不是很遠)，從亞視播放的劇集《大清藥王》認識到同仁堂的一點歷史(雖然未必完全是真實，畢竟只是電視劇集)，對此印象仍然頗為深刻，特別是當中的一句更使 Eric 感慨萬分：「修合無人見，存心有天知」，意思大概就是指加工藥材、配製藥劑時，雖然無人會見到，但製藥者的用心是好是壞，上蒼是完全清楚的。回想早幾年的三聚氰胺事件，或是近日的保濟丸輕便裝事件(責任誰屬尚未知曉)，為何有些現代人總是缺少了一點良知？
廣告：Eric 自小已經不時吃同仁堂生產的北京銀翹解毒片，感到快將喉嚨發炎之時，吃點銀翹解毒片，多能「化險為夷」。(題外話：銀翹解毒片之銷售額在1999年的銷售額竟然只有 722000 人民幣)八十年代廣告重溫：http://www.youtube.com/watch?v=cqbECXT_Opw
下圖顯示同仁堂科技近十年的股價表現：
上圖顯示同仁堂科技近九年的毛利變動。2006年公司毛利顯著下降，在當年年報中可以找到以下的一段解釋；「公司將2006年定位為『調整年』，因此公司，集中力量規範市場秩序，重樹市場價格體系，提高經營運行質量，因此公司業績相應受到影響」，直至去年(2009年)毛利才回復舊觀。各位應該會留意到同仁堂科技現時股價尚比 04至05年時低大概 20%，背後是否有甚麼原因？還是市場錯價？近日不少醫藥股升勢凌厲，為甚麼同仁堂科技公佈業績後卻斯人獨憔悴？
Eric
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(利益申報：Eric 現時並未持有同仁堂科技股份)
30.3.10
年報ABC - (11) - 收益表 (三) - 毛利 (Gross Profit)
久別半個月，今日續談收益表。先看以下的一張相對簡單損益表(0210 達芙妮國際 2008 年報)，請按圖放大。
短短不足廿行已交代了公司這兩年的營運表現，如果想深入了解各分項的細節，可以參閱相應的附註。
首先留意首三行：營業額(Turnover)、銷售成本(Cost of Sales)及毛利(Gross Profit)。
營業額(有時或作收入、收益等等)是指總銷售額減去優惠折扣、銷貨退回(Sales Returns)及銷貨折讓(Sales Allowances)後的淨額。
銷售成本是指製造(對製造商而言)或採購(對商人而言)用於銷售產生收入的貨物或服務的直接成本。(例如原材料成本、直接工資(如生產人員的工資)等等)而一般不能歸因於生產貨物或服務而產生的行政開支並不包括在銷售成本當中。
毛利 = (淨)收入 (Net Revenues) - 銷售成本 (Cost of Sales)
毛利率 (Gross Profit Margin) = [(收入 - 銷售成本)/收入] x 100%
毛利率可以用作其中一個衡量企業盈利能力的指標
設一企業淨收入為 $100，銷售成本為 $20
該企業毛利為$100 - $20 = $80
毛利率 = [($100 - $20)/$100] x 100% = 80%
80% 的毛利率是相當高的水平，與其他財務比率一樣，不同行業的毛利率可以迥然不同，因為這很視乎企業的規模、成本控制能力、行業性質等等。
Eric
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短短不足廿行已交代了公司這兩年的營運表現，如果想深入了解各分項的細節，可以參閱相應的附註。
首先留意首三行：營業額(Turnover)、銷售成本(Cost of Sales)及毛利(Gross Profit)。
營業額(有時或作收入、收益等等)是指總銷售額減去優惠折扣、銷貨退回(Sales Returns)及銷貨折讓(Sales Allowances)後的淨額。
銷售成本是指製造(對製造商而言)或採購(對商人而言)用於銷售產生收入的貨物或服務的直接成本。(例如原材料成本、直接工資(如生產人員的工資)等等)而一般不能歸因於生產貨物或服務而產生的行政開支並不包括在銷售成本當中。
毛利 = (淨)收入 (Net Revenues) - 銷售成本 (Cost of Sales)
毛利率 (Gross Profit Margin) = [(收入 - 銷售成本)/收入] x 100%
毛利率可以用作其中一個衡量企業盈利能力的指標
設一企業淨收入為 $100，銷售成本為 $20
該企業毛利為$100 - $20 = $80
毛利率 = [($100 - $20)/$100] x 100% = 80%
80% 的毛利率是相當高的水平，與其他財務比率一樣，不同行業的毛利率可以迥然不同，因為這很視乎企業的規模、成本控制能力、行業性質等等。
Eric
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16.3.10
16.3.2010
不好意思，由於近日工作堆積如山，未能夠抽空搜集足夠資料發表文章。下星期 Eric 將會遠行，如無意外，應該四月才有機會續寫年報 ABC 系列。為免長期丟空這裏，日後將會不定時分享有意思的文章或新聞。
上星期在網上看到一份於1993年由 Lakonishok、Shleifer 及 Vishny 合著的研究報告 - "Contrarian investment, extrapolation, and risk"，大家不妨細閱。
Eric
上星期在網上看到一份於1993年由 Lakonishok、Shleifer 及 Vishny 合著的研究報告 - "Contrarian investment, extrapolation, and risk"，大家不妨細閱。
Eric
8.3.10
年報ABC - (10) - 收益表 (二) - 收益、費損
轉眼間，終於寫到年報 ABC 系列之十，雖然數量不多，質量不高，但也算是一個好開始，希望日後會有多點時間及精力繼續寫下去。
警告：本文內容極為枯燥乏味，比較適宜作為睡前讀物。
收益(Income) 可以分為 收入(Revenue) 及 利益(Gains) ，此三者之中英對譯乃參照 台灣 ARDF 的文件，香港大多將 "Gains" 譯為收益或利得，前兩者更是不時混為一談。收益(Income) 是以資產流入或增加、或負債減少等方式於會計期間內增加經濟利益(Economic Benefits)，而造成不同於與權益參與者(Equity Participants) 之投入(Contributions) 有關之權益(Equity)增加。簡單點來說，收益會造成權益增加(A 升、L 跌、或兩者同時發生)，惟此增加並非權益參與者的投入而造成的(例如公司發行新股集資，資產和權益無疑會增加，但該集資款項不會被視作為收益，因為這與權益參與者的投入有關)。更簡單一點來說，是由於 A 升/L 跌 導致 E 升，而非因為 E 升 導致 A 升/L 跌。
收入(Revenue) 是指因企業之正常活動(Ordinary Activities) 於會計期間所產生的經濟利益流入之總額，而此流入造成不同於與權益參與者之投入有關之權益增加。最常見的例子為企業的銷售收入(Sales Revenue)。
利益(Gains) 是其他同樣符合收益(Income) 定義的項目，一般是指因企業之非常活動(Extraordinary Activities)而造成的經濟利益流入，於報告時多數已扣除相關支出。最常見的例子為變賣非流動資產的利得(Gains on Disposal of Non-current Assets)。
費損(Expenses) 可以分為 費用(Expenses) 及 損失(Losses)，此三者之中英對譯同樣是參照 台灣 ARDF 的文件，與香港常用的字眼會有所不同。費損(Expenses) 是以資產流出或消耗(Depletion)、或產生負債等方式於會計期間內減少經濟利益(Economic Benefits)，而造成不同於與權益參與者(Equity Participants) 之分配(Distributions) 有關之權益(Equity)減少。簡單點來說，費損會造成權益減少(A 跌、L 升、或兩者同時發生)，惟此減少並非權益參與者的分配而造成的(例如公司派發股息，資產和權益無疑會減少，但該等股息不會被視作為費損，因為這與權益參與者的分配有關)。更簡單一點來說，是由於 A 跌/L 升 導致 E 跌，而非因為 E 跌 導致 A 跌/L 升。
警告：本文內容極為枯燥乏味，比較適宜作為睡前讀物。
收益(Income) 可以分為 收入(Revenue) 及 利益(Gains) ，此三者之中英對譯乃參照 台灣 ARDF 的文件，香港大多將 "Gains" 譯為收益或利得，前兩者更是不時混為一談。收益(Income) 是以資產流入或增加、或負債減少等方式於會計期間內增加經濟利益(Economic Benefits)，而造成不同於與權益參與者(Equity Participants) 之投入(Contributions) 有關之權益(Equity)增加。簡單點來說，收益會造成權益增加(A 升、L 跌、或兩者同時發生)，惟此增加並非權益參與者的投入而造成的(例如公司發行新股集資，資產和權益無疑會增加，但該集資款項不會被視作為收益，因為這與權益參與者的投入有關)。更簡單一點來說，是由於 A 升/L 跌 導致 E 升，而非因為 E 升 導致 A 升/L 跌。
收入(Revenue) 是指因企業之正常活動(Ordinary Activities) 於會計期間所產生的經濟利益流入之總額，而此流入造成不同於與權益參與者之投入有關之權益增加。最常見的例子為企業的銷售收入(Sales Revenue)。
利益(Gains) 是其他同樣符合收益(Income) 定義的項目，一般是指因企業之非常活動(Extraordinary Activities)而造成的經濟利益流入，於報告時多數已扣除相關支出。最常見的例子為變賣非流動資產的利得(Gains on Disposal of Non-current Assets)。
費損(Expenses) 可以分為 費用(Expenses) 及 損失(Losses)，此三者之中英對譯同樣是參照 台灣 ARDF 的文件，與香港常用的字眼會有所不同。費損(Expenses) 是以資產流出或消耗(Depletion)、或產生負債等方式於會計期間內減少經濟利益(Economic Benefits)，而造成不同於與權益參與者(Equity Participants) 之分配(Distributions) 有關之權益(Equity)減少。簡單點來說，費損會造成權益減少(A 跌、L 升、或兩者同時發生)，惟此減少並非權益參與者的分配而造成的(例如公司派發股息，資產和權益無疑會減少，但該等股息不會被視作為費損，因為這與權益參與者的分配有關)。更簡單一點來說，是由於 A 跌/L 升 導致 E 跌，而非因為 E 跌 導致 A 跌/L 升。
費用(Expenses) 是指因企業之正常活動(Ordinary Activities) 於會計期間所產生的經濟利益流出，而此流出造成不同於與權益參與者之分配有關之權益減少。最常見的例子為企業的銷售成本(Cost of Sales)。
損失(Losses) 是其他同樣符合費損(Expenses) 定義的項目，一般是指因企業之非常活動(Extraordinary Activities)而造成的經濟利益流出，於報告時多數已包括相關收入。最常見的例子為變賣非流動資產的損失(Losses on Disposal of Non-current Assets)。
Eric
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